El informe de octubre recorta las perspectivas de actividad, proyecta una caída minera de hasta 8% y mantiene la tasa de interés sin cambios. Sus autores advierten un empleo todavía debilitado y una recuperación gradual durante 2027
La economía chilena cerraría 2026 sin crecimiento, con una inflación de 5,5% y un mercado laboral que continúa mostrando señales de deterioro. Es el diagnóstico del Panorama Económico Mensual de octubre de Banco Santander, que redujo su proyección del Producto Interno Bruto (PIB) desde 0,5% a 0%. La revisión refleja una actividad productiva debilitada, mayores presiones sobre los precios y perspectivas de recuperación concentradas en 2027.
El documento es elaborado por la Gerencia de Estudios de Santander Chile, encabezada por Andrés Sansone, gerente de Estudios y economista jefe, junto a Camila Vivanco, Rodrigo Cruz y Juan Alonso Puentes, economistas senior. El equipo identifica dos factores que explican buena parte del deterioro: la contracción de la producción minera y el encarecimiento de la energía, que ha reducido el ingreso disponible de los hogares y afectado el consumo.
Los datos de actividad respaldan esa evaluación. El Imacec de agosto cayó 1% en doce meses y retrocedió 0,7% respecto del mes anterior, mientras el sector no minero apenas consiguió recuperar la disminución de julio. Los antecedentes profundizan la trayectoria descrita cuando la economía chilena completó dos trimestres consecutivos de contracción interanual, con una producción de cobre que sigue condicionando los resultados nacionales.
La caída minera arrastra las proyecciones económicas
La minería aparece como el principal factor detrás del recorte. Durante agosto, la actividad del sector se desplomó 17,4% interanual, alcanzando su menor nivel desde 1996, según el informe. Las menores leyes del mineral, las mantenciones y los factores climáticos explican parte del retroceso, cuyos efectos se extienden hacia proveedores y servicios relacionados.
Para el conjunto de 2026, Santander proyecta una contracción minera de entre 6% y 8%, muy distinta al crecimiento de 2% que esperaba a comienzos de año. El ajuste explicaría entre 1,4 y 1,7 puntos porcentuales de la corrección de las perspectivas del PIB, considerando tanto el impacto directo de la producción como sus efectos indirectos sobre otras actividades económicas.
El resultado deja a Chile sin el impulso suficiente para compensar las pérdidas del sector. Aunque parte de la debilidad podría revertirse con la normalización de las operaciones mineras, el equipo encabezado por Andrés Sansone no anticipa una recuperación significativa antes de 2027. Su evaluación resume el deterioro de las perspectivas: “Proyectamos un crecimiento nulo en 2026”.
Inflación persistente y tasas sin cambios
El segundo foco de preocupación está en los precios. El IPC aumentó 0,4% durante septiembre, manteniendo la inflación anual en 4,1%. Sin embargo, Santander proyecta que llegará a 5,5% al cierre de 2026, impulsada principalmente por el encarecimiento de combustibles y alimentos, además de la depreciación del peso. La estimación supera el 4,6% considerado por la Encuesta de Expectativas Económicas.
El informe advierte que las restricciones internacionales de refinación mantienen elevados los precios del diésel. En Chile, el Mecanismo de Estabilización de Precios de los Combustibles (MEPCO) ha amortiguado parte del impacto. Los economistas estiman que, sin ese mecanismo, el aumento pendiente de traspaso a los combustibles podría alcanzar aproximadamente $250 por litro.
Pese a esas presiones, el banco proyecta que la Tasa de Política Monetaria (TPM) permanecerá en 4,5% durante 2027. La expectativa se apoya en una demanda interna debilitada y una inflación subyacente que descendió a 3,2% anual. No obstante, el informe advierte que un encarecimiento persistente de la energía o un aumento de las expectativas inflacionarias podría modificar esa trayectoria.
Los principales indicadores muestran la magnitud de las correcciones y las perspectivas para el próximo año.
| Indicador | Santander | EEE |
|---|---|---|
| PIB 2026 | 0,0% | 0,2% |
| PIB 2027 | 3,5% | 3,0% |
| Inflación diciembre 2026 | 5,5% | 4,6% |
| TPM diciembre 2027 | 4,5% | 4,5% |
| Dólar cierre 2026 | $940 | $950 |
Fuente: Panorama Económico Mensual, Estudios Santander Chile, octubre de 2026.
El empleo seguirá rezagado frente a la actividad
Las dificultades económicas también se reflejan en el mercado laboral. El desempleo desestacionalizado llegó a 9,4% en agosto, mientras se perdieron aproximadamente 12 mil puestos de trabajo respecto del trimestre móvil anterior, después de una disminución cercana a 49 mil en la medición precedente. El deterioro afectó tanto a trabajadores asalariados como independientes, señal de una menor demanda de contratación.
“La recuperación del empleo sería gradual y rezagada respecto de la actividad”, advierten Andrés Sansone y el equipo de economistas de Santander en el informe.
Para 2027, la entidad anticipa un crecimiento económico de 3,5%, sustentado en la normalización de la minería, una baja base de comparación y la ejecución de grandes proyectos de inversión. La formación bruta de capital fijo aumentaría 5,2%, después de una contracción proyectada de 0,7% durante 2026. La recuperación productiva, por tanto, podría comenzar antes de que sus efectos se reflejen plenamente en el empleo.
El estudio no presenta proyecciones desagregadas por región, pero la evolución del trabajo adquiere especial importancia en territorios donde el deterioro laboral ya es persistente. Una radiografía del desempleo y sus diferencias entre mujeres y regiones mostró que catorce regiones aumentaron su tasa de desocupación en doce meses.
La recuperación prevista para 2027 tendrá una expresión concreta cuando los nuevos proyectos comiencen a generar contrataciones e ingresos, especialmente en las economías locales que han soportado mayores pérdidas de actividad.
