Por Tracy Dunstan. Gerente comercial de JetBrokers.io
Hace unos días, el ministro de Hacienda, Jorge Quiroz, dijo algo que en Chile suena casi a un tabú. “Vamos a soñar un poquito” con créditos hipotecarios en pesos, no en UF, fue la frase exacta. No prometió nada para mañana, habló de cuatro o cinco años, de trabajo técnico con el Banco Central y la CMF, y aclaró que la UF no se elimina por decreto. Aun así, la frase bastó para reabrir una conversación que Chile evita hace casi seis décadas.
La UF nació en 1967 como una fórmula elegante. Si nadie confía en que el peso mantenga su valor en el tiempo, se pega la deuda a la inflación y así los bancos se atreven a prestar a 20 o 30 años. Funcionó tan bien que hoy ya existen créditos de corto plazo en pesos, pero el hipotecario largo, el de toda la vida, sigue siendo casi 100% UF. El costo de esa fórmula lo paga el deudor. Cuando la inflación se dispara sin aviso, el banco queda protegido y el dividendo sube igual, aunque el sueldo en pesos no se haya movido un peso.
Por eso no sorprende que el presidente de BancoEstado, Mario Farren, saliera a respaldar la idea con una frase quirúrgica. “Nuestra moneda es el peso, no la UF”. Su argumento no es ideológico, es de reparto. Un crédito en pesos distribuiría los sustos inflacionarios de forma más pareja entre el banco y la familia que paga el dividendo, en vez de dejar todo el riesgo del lado más débil de la mesa.
El problema es que el peso chileno aún no tiene la profundidad para financiar deuda a 20 años sin cobrar una prima de riesgo altísima. Por eso la propuesta viene amarrada a la reforma de mercado de capitales MK4, con mecanismos como el Fonavi y una nueva bolsa de valores para financiar proyectos. Sin esa base, un crédito hipotecario en pesos hoy sería carísimo o derechamente no existiría.
¿Quién gana si esto avanza? Los futuros compradores con sueldo en pesos, que dejarían de cargar solos con la volatilidad de la UF. ¿Quién pierde protagonismo? La UF misma, el invento chileno que por seis décadas fue la única forma de comprarle tiempo a la inflación.
Total, no se trata de si conviene. Se trata de si el sistema financiero está dispuesto a construir, en cinco años, lo que no construyó en cincuenta.
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